O gráfico abaixo foi elaborado pelo Federal Reserve de Cleveland, que utiliza derivativos atrelados ao índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA para estimar a distribuição implícita pelo mercado das expectativas de inflação para os próximos cinco anos.
É um gráfico interessante.
Ele compara a distribuição de inflação esperada para cinco anos no período pré-pandemia (2018) com a de hoje (2025). E o que se observa é revelador:
- A mediana da inflação esperada permanece praticamente a mesma: 2,14% em 2018 contra 2,22% em 2025.
- Mas a distribuição mudou radicalmente: o percentil 90 era de 3,26% em 2018, e agora está em 4,87%.
- O formato da distribuição de 2025 também chama atenção: há maior assimetria e cauda mais pesada, indicando maior probabilidade de eventos extremos.
O que isso significa?
Os investidores estão precificando uma probabilidade muito mais alta de que a inflação supere 3% nos próximos cinco anos do que faziam antes da pandemia.
E isso não é uma projeção teórica, reflete o preço que o mercado está disposto a pagar para se proteger de uma inflação mais persistente e elevada, já que esses dados são derivados de contratos reais negociados com base no IPC.
A questão que fica é: os investidores estão certos em buscar proteção contra esse risco?
Quais são as chances de a inflação realmente sair do controle nos próximos cinco anos?
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